Auf Monatssicht entwickelte sich die Aktie der Münchener Rück ungewöhnlich schwach. Per saldo verlor die Assekuranz-Aktie knapp 6 % ihres ursprünglichen Wertes. Die Aktien der Konkurrenten Hannover Rück oder Swiss Re entwickelten sich in diesem Zeitraum ebenfalls ungünstig.

Was sind die Hintergründe? In der Branche wachsen die Sorgen, dass die diversen Volkwirtschaften in den nächsten 3 Jahren eine veritable Konkurswelle erleben werden. Bereits vor Ausbruch der Pandemie galten etwa 20 % der börsennotierten US-Unternehmen als angeschlagen. Börsianer bezeichnen solche Unternehmen auch als Zombies, die nur aufgrund der niedrigen Zinsen bislang am Markt bleiben konnten.

Nun erwartet man, dass die Pandemie diese Zombie-Unternehmen die letzte Substanz gekostet hat. Dabei wurde diese Gefahr vielfach durch politische Maßnahmen verdeckt. So hat etwa Berlin die Pflicht zum Insolvenzantrag bei Überschuldung im vergangenen Jahr ausgesetzt. Ein vergleichbares Bild sehe ich in den USA: Hier sind ausgerechnet im Pandemie-Jahr die Insolvenzanträge gemessen an der Anzahl um 5 % zurückgegangen.

Nun soll sich dieser Stau bei den Insolvenzmeldungen auflösen. In der Folge rechnet die Branche mit erheblichen Kreditausfällen und möglicherweise auch einer Eintrübung des gesamtwirtschaftlichen Klimas, wie aus der branchenweit beachteten Risikostudie Sonar 2021 der Swiss Re hervorgeht.

Vor diesem Hintergrund nehmen die Rückversicherer derzeit offenbar entsprechende Risiken aus den Büchern. Solche Bereinigungen kosten zunächst Geschäft. Freilich ist dies nur eine Seite der Wahrheit. So melden die Unternehmen der Branche aufgrund der veränderten Risikosituation bereits seit Monaten straff steigende Prämien. Erst zur letzten Erneuerungsrunde (1. Juni) meldeten die Analysten etwa für das Segment der Gebäudeversicherung Prämienerhöhungen zwischen 5 und 10 %.

Fazit: Die Welt ist für die Rückversicherer derzeit sicherlich nicht perfekt. Freilich müssen wir den zur Schau getragenen Pessimismus in der Branche nicht überbewerten. Es gehört zum Geschäftsmodell der Versicherer, Risiken aus vertrieblichen Gründen aufzublähen. Denn in der Branche gilt: Da, wo der Kunde viel Risiko sieht, zahlt er auch (gerne) viel Prämie. Und das wiederum ist gut für das Geschäft.

Ich bestätige meine Kaufempfehlung für die Aktie der Münchener Rück. Nutzen Sie die aktuelle Kursschwäche und fassen Sie zu Kursen bis 240 Euro zu, sofern Sie sich den starken Dividendenbringer nicht schon für Ihr Depot geholt haben.